[摘要] 2012年，世界很可能将经历剧烈动荡。在过去三年里，信贷泡沫带来的新兴市场增长维持了全球经济的发展。随着泡沫破裂，全球经济很可能再次走向衰退。这将迫使美联储和欧洲央行扩大量化宽松政策来稳定经济。
金砖四国泡沫破裂
2008年西方债务泡沫破裂时，其政府通过央行印刷钞票和赤字支出释放了巨额资金。资金流入了金融体系有问题的新兴经济体国家，尤其是流入了金砖国家。过去三年，中国的广义货币增长了80%，印度增长了60%。在货币体系之外，信贷工具也在新兴经济体蓬勃发展。
2012年，金砖国家可能将面临严重的经济危机。三股力量可能会导致金砖国家“热钱”泡沫破裂。首先，美元正在上涨，原因在于美国的政治僵局正在限制其财政扩张。其次，过度扩张的欧洲银行可能会收缩上万亿欧元，因此吞噬大量的流动性。欧洲央行尚未能够增加足够的流动性来抵消这种影响。第三，中国的房地产泡沫正在破裂。这将会拉低商品价格，而过去商品价格一直支持新兴经济体的增长。
巴西和印度可能会经历大幅货币贬值。如果处理不当，一旦外汇储备用完，就会经历全面爆发的货币危机。尽管存在有利的贸易条件，但由于其货币政策过度刺激国内消费，巴西和印度经常账户赤字很大。不过，它们还是通过“热钱”流入积累了巨额外汇储备来维持经常账户的赤字。
印度月贸易赤字约为100亿美元，相当于GDP的7%至8%。维持赤字的资金主要源于对西方的服务出口，以及印度劳工的海外收入和“热钱”流入。所有这些资金来源都快干涸了。西方无法再像过去一样购买印度的服务。印度的劳工收入也受到了中东等地动乱的影响。当然，“热钱”也在转向。印度外汇储备约为3000亿美元，要补足“热钱”流出也会迅速用完。印度的“热钱”存量可能是其外汇储备的两倍。当针对卢比的外逃开始后，印度的外汇储备可能会在几天内用完。印度的对策就是学习印尼在亚洲金融危机时的做法，任由“热钱”流出。印度外汇储备占GDP比重，跟印尼在亚洲金融危机期间的情况相似。
俄罗斯一直以能源出口维持经济发展。普京执政期间的繁荣主要依靠全球能源繁荣。俄罗斯的工业已经衰落。如果能源繁荣结束，普京政府就不再有钱安抚民心。在所有商品中，能源产品的基本面。俄罗斯可能会又一次走好运。然而，全球衰退可能会至少暂时压低能源价格，俄罗斯难以避免动荡。
中国的外汇储备是印度的10倍，而且资本账户不开放。因此，“热钱”流出不会影响中国的货币。但是，中国大量房地产泡沫正在破裂。此前泡沫夸大了中国的增长，严重扭曲了财富分配。这种情况可能要到2014年才会回归正常。再平衡可能会将实际经济增长率削减一半。同样，泡沫支持了大量的灰色收入，大约占GDP的10%。随着泡沫破裂，实体经济将不可能承受这一负担。从历史经验看，中国将会再度推行一场反腐败运动，以此减轻经济负担。
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