[摘要] 国家统计局11日发布数据显示，1至5月，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长11.4%，增速比1至4月回落0.6个百分点。从结构上看，前五个月制造业投资增速出现小幅回升，房地产开发投资则继续放缓，成为投资增长的持续下拉力量。
研究 经济增长进入底部区域
房地产市场状况可以作为对经济形势进行判断的一个标尺。“众所周知，房地产业是我国支柱产业。房地产市场的繁荣对国民经济有较强的带动和辐射作用。在目前的国民经济结构下，地产周期对于国民经济的影响非常明显。2014年以来，地产投资增速加速下滑。从目前的情况看，基建投资需求难以完全弥补地产投资下行对国民经济的冲击。前瞻地看，房地产行业走势分析对于判断中国经济长周期的底部非常重要。”招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩说。
总体来看，5月无论是房地产投资、整体投资还是其他经济运行数据，都显现出一些积极变化，但是尚不足以改变经济整体减速或者下行的趋势。根据这一特点，更多机构认为，二季度经济增长已经进入全年的底部区域，但是企稳还须等到下半年。
“5月消费、工业平稳增长，基本符合我们的预期。小幅回升的增长率不足以说明经济的回升企稳，新常态下长期低位波动是我们对实体经济的预判。”北京大学经济研究所常务副所长苏剑对《经济参考报》记者说，5月规模以上工业增加值同比增长6.1%，略高于4月0.2个百分点。从分项数据来看，三大门类的同比增长率均高于4月。然而，2个月工业增加值的小幅回升还难以说明工业企稳，当前工业增长率整体仍处于历史低位，缘于占比较高的传统行业仍处于去产能、去库存阶段。伴随着传统工业下滑的是新兴高科技产业的迅速发展，一边是5月轿车产量同比下降15%，另一边是SUV同比增长35.8%；另外，消费品行业回升较快，5月消费品制造业同比增长率较4月上涨0.9个百分点，结构调整优化的成果初步显现。“我们认为，调结构仍在继续，新兴技术产业短期内难以释放红利弥补传统行业下滑的缺口，短期内工业仍以低位前进”。
经济尚未企稳，就需要稳增长政策继续发力。谈及可能的政策选择，刘利刚认为，由于信贷风险上升，商业银行持续惜贷，货币政策的放松对于改善经济增长动力的作用有限，还需要财政政策进一步积极。财政部近期扩大了地方债置换的规模，这一政策希望能起到稳定增长的作用，但同时也可能进一步减少私有领域能获得的信贷规模。至于货币政策方面，他认为，未来央行将加大定向宽松的力度，利用常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)等手段来为商业银行提供长期融资，以此缓解地方债置换带来的长端利率上升的压力。
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