[摘要] 上周五开始，股市连续三天下跌，跌幅超过11%，7月27日沪指更以8.48%的单日跌幅创下逾8年历史纪录。而近4个月，猪肉价格已上涨30%，创3年新高。于是，不少机构把股市 归罪于猪——猪肉价格大涨可能使CPI上涨，或许导致货币政策转向，这种担忧引发了股市 。
上周五开始，股市连续三天下跌，跌幅超过11%，7月27日沪指更以8.48%的单日跌幅创下逾8年历史纪录。而近4个月，猪肉价格已上涨30%，创3年新高。于是，不少机构把股市 归罪于猪——猪肉价格大涨可能使CPI上涨，或许导致货币政策转向，这种担忧引发了股市 。
“二师兄”真有如此威力？实际上，当前经济仍面临下行压力，CPI年内触碰“上限”的可能性较小，此时谈论货币政策转向似乎为时尚早。而国家发改委与央行均表示，当前宏观经济将保持稳定性和连续性，稳健的货币政策将更加注重预调、微调，加大定向调控力度。
猪肉价格近期再度飙升，4个月涨幅近三成，创3年来新高。由于猪肉价格与CPI相关性较强，于是，部分机构认为，如果猪肉价格快速上涨带动物价超预期回升，货币政策甚至有可能被迫转向。
肉价飙升
多项食品价格回暖
猪肉价格上涨趋势仍在延续。农业部市场与经济信息司的新数据显示，目前，农产品批发市场猪肉价格平均约为22~23元/公斤，相比3月初18元水平，涨幅近30%，创3年来新高。而这已是猪肉价格连续第四个月上涨。监测数据还显示，6月底以来猪肉价格涨速明显加快，与4月中旬相比，7月中旬猪后臀尖肉、猪五花肉均价上涨均超17%。
猪肉价格连续4个月上涨，近期多项食品价格也伴随着猪肉价格上涨相继回暖。据商务部监测，36个大中城市食用农产品市场价格已连涨数周。
猪飞起来
牛市就结束了？
由于“猪周期”往往代表着通胀的周期。因为CPI的反弹，会影响到货币政策的空间。更有极端的说法——当“猪飞起来，牛市就结束了”。
招商证券研究发展 宏观研究主管谢亚轩说，过去一段时间以来猪肉价格快速上涨，而且6月CPI同比增速高于预期，在路演过程中明显感受到 者对下半年通货膨胀形势的担忧。如果CPI月度环比增速持续上升，货币政策势必需要收紧加以应对。
国泰君安证券首席宏观分析师任泽平亦称，综合考虑下半年猪肉价格大涨、经济回升预期、美联储加息、人民币年底将有望纳入SDR等因素，预计货币政策将延续6月以来的观望期，边际上没有之前宽松。
莫夸大影响
政策取向不会变
不过，也有机构提醒说，虽然随着猪肉价格上涨，下半年降息、降准的频率很可能低于上半年，但不应过于夸大猪肉价格对货币政策的影响，从下半年看，货币政策取向不会改变。
“今年猪肉价格走势与2011年更为相近，但整体经济周期已大不相同。”华创证券宏观策略研究主管牛播坤说，“猪肉价格上涨不会引起CPI同比大幅回升，2.5%是下半年CPI同比上限，物价尚不构成对货币政策的强制制约。”
民生证券宏观研究员朱振鑫表示，下半年猪肉价格可能呈上涨态势，这将给CPI带来一定压力，年内突破2%是大概率事件，但经济总需求依然不强，CPI年内触碰“上限”的可能性较小。从政策面来看，这意味着货币政策虽然暂时静默，但谈论转向似乎为时尚早。
宏观政策
央行：下半年仍坚持稳健的货币政策取向
中国人民银行28日发布消息，受稳增长政策效果等多重因素的影响，近期物价水平低位企稳，其中个别商品价格也出现了一定的涨幅，但总的来看居民的物价预期保持稳定。
国家统计局此前发布的数据显示，6月份CPI同比上涨1.4%，涨幅比上月回升0.2个百分点。其中，猪肉价格同比上涨7%，影响CPI上涨约0.2个百分点，引起了市场对物价和货币政策走势的关注。
央行二季度城镇储户问卷调查显示，54.1%的居民预期下季度物价水平“基本不变”，26.4%的居民预期“上升”，8%的居民预期“下降”，11.6%的居民表示“看不准”。
央行有关负责人表示，央行主要观察总体物价水平等宏观**。下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构，降低社会融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，稳定金融市场预期，继续支持实体经济企稳上升。
发改委：股市有基础和条件持续健康发展
上半年经济增速7%，实体经济亮点纷呈，下半年宏观政策是否会出现变化？如何看待近期股市大幅波动？28日，国家发改委相关负责人表示，下半年，还应保持宏观经济政策的连续性和稳定性，资本市场包括股票市场持续健康发展有基础和条件。
中国经济下一步走势如何，宏观政策是否会有变化？国家发改委综合司副司长高杲表示，经济下行压力可能还会持续一段时间，我们总体上保持乐观的态度。下半年，还应保持宏观经济政策的连续性和稳定性。我们要密切跟踪国内外经济形势的发展变化，针对经济运行中的一些突出矛盾和问题，在区间调控的基础上加强定向调控，做到灵活施策、精准发力，相机预调微调。
如何看待近期股市出现的大幅波动？国家发改委秘书长李朴民表示，我们高度关注股市出现的异常波动。为了促进资本市场包括股票市场的健康发展，国家出台了一系列政策措施。当前，中国经济发展的基本面缓中趋稳、稳中向好、稳中有进，资本市场包括股票市场持续健康发展，是有基础和条件的。
央行邀各国主权财富基金等 中国债券
日前，《中国人民银行关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币 银行间市场有关事宜的通知》公布。中国人民银行有关负责人28日表示，欢迎各国央行、国际金融组织、主权财富基金 中国的债券市场。
这位负责人介绍，通知将相关境外机构 者 中国银行间市场的申请程序简化为备案制，取消了额度限制，将其 范围从现券扩展至债券回购、债券借贷、债券远期、利率互换、远期利率协议等交易。
这位负责人表示，此举是为了加快建设更加开放透明、具有广度和深度的债券市场，以更好地发挥市场资源配置的功能。个别国家的外汇储备由财政部负责管理，可以参照通知入市。
关于通知中提出的“相关境外机构 者应作为长期 者”，这位负责人表示，为维护债券市场平稳健康发展，鼓励境外机构 者基于资产保值 的需要进行长期 。这与境外央行类机构基于流动性管理需要，开展一些短线的 和头寸调整并不矛盾。对于境外机构 者其他的 需求，通知并没有禁止。
猪价飞起来 股市不足忧
猪肉价格正在开启新一轮上涨周期，这不可避免又引起一些“猪通胀”者对货币政策转向的担忧。
根据历史经验，猪肉价格同比与CPI同比呈较强的相关性。如果猪肉价格快速上涨带动通胀超预期回升，货币政策也因此面临一定的变数，从而对股市再次形成负面冲击。这种担忧是有一定道理的，不过，大可不必太担心。
货币政策调控核心的两个目标是经济增长和物价稳定。一方面，当前我国实体经济增速下行压力依然比较大，偏弱的经济需要宽松货币政策托底。另一方面，我国物价依然比较稳定，猪肉价格上升的幅度不会对物价指数构成显著影响，从而推高通胀预期，反倒是有可能对消除通缩阴影做出贡献。可以预见的是，货币政策依然会维持宽松。
可见，即使猪肉价格持续上涨，对年底前CPI走势构成一定的压力，但这未必会导致货币政策的转向，宽松的货币政策转向的概率极小。
至于股市，在经历了较大幅度下跌后，走势已经回升， 者信心逐步恢复。但影响股市的因素有很多，时下也确实面临不少不确定性，但是稳定宽松的宏观环境对股市维稳是有利的，稳定的货币政策就是对股市的实质性利好。
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