[摘要] 2015年下半年内需和外需可能逐步改善，经济运行缓中趋稳。虽然全年经济增速有所下降，但积极因素逐渐积累，新的增长动能正在形成，经济增长的质量和效率得到提升。
连平 交通银行首席经济学家、博士、教授、博士生导师。享受国务院特殊津贴专家、中国金融40人论坛成员和理事、中国银行业协会行业发展研究委员会主任、中国首席经济学家论坛理事长、中国社会科学院陆家嘴基地学术委员、上海市人民政府决策咨询特聘专家、上海社会科学院兼职博士生导师。
近日，上半年宏观经济和金融的重要统计数据相继公布。数据表明，随着体制改革与制度创新的推进，今年以来，国民经济运行处于合理区间，主要**逐步回暖。今天，交通银行首席经济学家连平接受《理论周刊》专访，他在解**年中相关数据的基础上，对下一阶段的经济发展态势进行了预判：2015年下半年内需和外需可能逐步改善，经济运行缓中趋稳。虽然全年经济增速有所下降，但积极因素逐渐积累，新的增长动能正在形成，经济增长的质量和效率得到提升。
内外需求逐步改善，下半年经济运行将企稳
记者：我国GDP同比增幅连续两个季度保持了7%，您如何看待下半年拉动经济增长的三驾马车？
连平：我认为下半年拉动经济增长的三驾马车将小幅改善，全年格局可能为：出口低速、投资下行、消费实际增速保持平稳，具体而言：
一是外贸形势好转，净出口对经济增长正向拉动。一方面，在多方因素共同作用下，下半年出口增速将回升，这些因素包括全球经济延续复苏态势，外需环境改善；稳外贸增长政策加快落实；国内自贸区试点经验向推广，开启对外贸易新时代；加快推进对外贸易自由化水平，将开拓出口新空间。另一方面，国内外新环境下出口潜在增长能力下降，表现在WTO红利弱化，中国出口增速难以继续快速提升；全球制造业分工格局出现新变化，对中国出口的依赖度下降；中国出口竞争力减弱，传统出口产品面临挑战；人民币实际有效汇率处于高位，难以趋势性贬值。综合判断，下半年我国出口形势有望好转，但出口只能实现中低速增长。预计全年出口增长3.2%左右，进口增长-4.8%左右，贸易顺差5480亿美元，贸易顺差占GDP的比重上升至4.9%。预计全年服务贸易逆差2400亿美元，经常项目顺差占GDP的比重上升至2.8%，净出口对经济增长形成小幅正向拉动。
二是投资逐渐企稳，全年固定资产投资增速低于去年。资金来源受限是导致固定资产投资增速下降的重要原因，但下半年会有一些新因素的出现：随着楼市回暖，商品房销售回升，房地产投资将企稳；制造业投资增速出现触底迹象，新的投资热点正在形成；大量投资项目落地对基础设施投资起到拉动作用。由此，我们预计2015年固定资产投资增长13%，将比上年继续回落，其中制造业投资和房地产投资增速显著下降，基础设施建设投资保持较快增长。
三是消费增长平稳，消费外流现象值得关注。一方面，居民收入增长稳定、消费刚性、低基数效应和房地产回暖等多方面因素有利于消费增长，消费市场的分析和消费结构的转型也将带来新的消费增长点。另一方面，消费外流现象日益严重，需要引起高度重视。随着国民收入的增长，特别是80后、90后成为消费主力军，大规模代购和海外出游购物的热潮高涨，消费外流现象将越发明显。消费外流已经带来服务贸易逆差快速扩大，抵消了部分经常项目顺差的形成，对经济增长带来严重影响。综合以上分析，预计全年消费名义增速为10.8%左右，比上半年有小幅回升，但相比上年有所回落。
增长仍存不确定性，积极因素助经济运行前低后稳
记者：在您看来，下半年经济增长的不确定因素主要表现在哪些方面？
连平：一是房地产市场成交回暖能否持续以及能否在年内带动房地产投资回升。自二季度起房地产市场成交趋于活跃，商品房销售逐渐回暖，各线城市成交量均有回升，一线城市的提升幅度为显著。预计下半年在政策环境宽松、开发商加大推盘和购房者看涨预期等因素推动下，商品房销售将在梯队城市的带动下继续回暖。但销售的回暖能否在年内带动房地产投资的回升，房地产投资能够回升到什么水平，将影响下半年固定资产投资增长情况。
在“3·30”政策、降息等多重宽松政策的叠加作用下，房地产市场成交回暖已较为明显，商品房销售额同比增速已正增长，预计下半年销售面积和销售额增速将回升，全年同比分别增长约5%和6%左右。按照销售复苏对前端开发环节的带动节奏，预计开发商将于三季度启动在部分城市的拿地行情，四季度房地产投资有望企稳。乐观预计全年房地产投资实现5~7%左右的增长，实际情况有待观察。
二是发行地方政府债券、债务置换和推广PPP项目能否解决基建投资的资金来源问题。资金来源受限导致新开工项目不足，虽有大量稳增长投资项目出台，但落实情况并不理想，打通资金来源渠道非常关键。，目前财政部已确定2.6万亿元地方政府债券发行额度（其中2万亿元置换，0.6万亿元新增）。下半年地方政府债券发行会加快进度，定向发行额度将明显上升。第二，2015年到期需偿还地方债务预计大于3万亿元，已经开展2万亿债务置换工作，仍有可能批准新的万亿级新增地方债置换额度。第三，PPP模式的推广仍处于起步阶段，签约率不足20%，在探索和磨合中完善利益分配和风险承担机制，明确合理的责任和权利，将逐渐点燃民资热情，形成新的融资渠道。
此外，前期一系列稳增长政策和大量投资项目在下半年将逐渐释放效力，三季度后仍将有很多新的投资项目出台，基础设施投资将保持高增长。货币政策仍将延续稳健偏松，财政政策拥有的调控力度较大，下半年积极的财政政策有2.4万亿额度可使用，货币政策和财政政策的持续发力能够一定程度弥补资金增速放缓问题。
记者：那么，在下半年的经济发展当中，又有哪些积极的因素值得关注？
连平：一是当前经济运行出现一些企稳迹象。近一年制造业PMI走势总体平稳，季节性波动被平抑。今年初以来制造业PMI逐步回升，呈逆季节回升特点，6月为50.2%，连续四个月保持“弱”扩张态势，从趋势来看逐渐趋于稳健。近一年非制造业商务活动指数一直处于53%以上的高位，非制造业继续保持平稳增长状态，6月上升至53.8%，特别是业务活动预期连续3个月在60%左右，服务业未来发展乐观，有望成为经济增长新动能。二季度后全社会用电量上升、中长期信贷较快增长、部分原材料价格止跌回升，市场需求筑底企稳已露端倪，经济增速有可能止跌企稳，下半年温和回升。
二是财政政策和货币政策仍有调控空间。2015年财政赤字规模计划1.62万亿左右，加上去年未使用的预算结余2000亿元，合计1.84万亿元。从一般公共预算收入与支出情况看，1至5月财政收入64265亿元，财政支出58474亿元，财政盈余5591亿元，因此下半年财政赤字实际可用额度为2.4万亿元。同时，财政支出结构逐渐改善，财政资金使用效率将得到改善，积极的财政政策逐步落到实处。自2014年四季度至今，央行已经四次降息和三次降准，稳健的货币政策继续向偏松方向微调，其效应已经并将进一步显现。在经济下行压力持续较大的情况下，货币政策将坚持“松紧适度”，进一步针对经济运行的实际需求进行调节，以降低市场利率、促进社会融资成本下行、应对通缩风险、促进企业生产。
结合以上积极因素和三大需求增长趋势，预计2015年经济增速前低后稳，三、四季度GDP同比增速分别为7.1%和7.2%；全年GDP增速在7.1%左右，消费支出、资本形成、净出口对GDP增长的拉动分别为3.7%、3.1%、0.3%。虽然经济增速比上年明显下行，但经济增速下降趋势放缓，从过去高增速下降至中高增速平稳增长。
物价水平低位企稳，工业通缩风险减弱
记者：对于下半年的CPI、PPI走势您如何看？
连平：总体来看，下半年物价水平仍将低位徘徊，CPI小幅回升，但全年涨幅低于去年。PPI降幅收窄，工业通缩压力将有所减缓，但负增长态势仍将延续。具体分析如下：
其一，下半年CPI小幅回升，全年涨幅低于去年。一是猪肉价格上涨带动食品价格回升。此外，今年厄尔尼诺现象将影响农产品价格走势，预计下半年蔬菜、鲜果等食品价格在随季节性波动中将明显高于去年。预计下半年食品价格回升的概率较大，同比涨幅可能在2.5%左右。二是非食品价格将小幅上涨，石油类消费品价格低位回升。此外，房地产市场回暖，商品房销售面积增速提升，也将带动居住类价格企稳。预计下半年非食品价格整体将高于上半年，全年涨幅在1%左右。综合判断，下半年CPI同比将小幅回升，部分月份可能高于2%，全年物价涨幅约1.5%，明显低于去年。
其二，PPI跌幅将收窄，但负增长态势仍将延续。一是大宗商品价格止跌企稳，原油价格可能小幅上涨，工业生产者购进价格将回升。因此，下半年输入性通缩压力将减小，工业生产者购进价格降幅持续收窄，PPI环比可能回正，并带动PPI上升。二是工业通缩压力减缓，但PPI全年跌幅仍将大于去年。首先，大宗商品价格企稳回升带动PPI降幅改善，石油天然气、化工等行业价格可能出现企稳。其次，一系列基建投资项目将改善需求，有助于PPI回升。此外，今年PPI负的翘尾影响逐月缩小，对价格的下压力度减弱。因此，下半年PPI同比跌幅可能收窄。但国内产能过剩现象依然严峻，特别是钢铁、煤炭、有色行业去产能压力很大，内需不足状态短期内难以彻底改观，PPI负增长态势在年内难以扭转，预计将延续至明年。预计2015年全年PPI同比为-4%，跌幅大于去年。
促进下半年经济平稳运行的政策建议
记者：对于促进下半年的经济平稳运行，您有何政策建议？
连平：未来为促进经济运行企稳并走出拐点，有必要全面审视已有的政策，针对性地开展调整，去除政策障碍和制度瓶颈，形成宏观调控的政策合力，同时更好地培育新的经济增长点。
一是合理引导房地产市场平稳健康发展。下半年若市场回暖情况不达预期，可以考虑进一步放宽公积金提取条件、提高公积金贷款额度,但一线城市仍不宜放开限购。
二是务实推进“中国制造2025”有效落地。“中国制造2025”是未来十年我国实施制造强国战略的行动纲领，建议与化解过剩产能、突破核心技术、推进国企改革三个方面相结合来加以推进。
三是提升居民收入水平和改善消费环境。建议从保持居民收入增长、加强社会保障制度改革等方面促进消费增长。并改善国内消费环境，促进境外消费回流。
四是提升积极财政政策的实施效率。严格执行全年预算额度，不让财政赤字计划成为摆设。在三季度加快使用财政赤字。
五是货币政策重在进一步疏通传导渠道，降低融资成本。准备金率可以适度小幅下调。借存贷比考核取消有利于打通货币市场和存贷款市场阻隔的契机，进一步加大各类公开市场操作，创新操作工具，疏通货币政策传导渠道，保持市场流动性宽松格局，推动社会融资成本进一步下降。
六是保持人民币汇率基本稳定。人民币形成贬值趋势会带来资本流出压力的加大，特别要防范对资本市场及房地产市场带来负面影响。将人民币实际有效汇率幅度控制在5%以内，以避免有效汇率过度对出口和消费带来不利影响，为人民币国际化和开展对外投资提供良好的汇率环境。
如果上述六个方面的举措能在2015年内大部分得到落实，尤其是财政、金融、房地产相关政策的具体落地，加上前期宏观调控效应的持续发挥以及相关改革举措的持续推进，2015~2016年经济增长很有可能在企稳之后趋向回升。
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