[摘要] 央行27日下午宣布28日起“双降”。央行表示此举是稳增长，降低社会融资成本。市场人士认为，央行“双降”预计释放流动性7000亿元左右，有助于恢复市场信心、刺激场外资金入市，下周股市可能触底反弹。未来牛市走向没变，不过节奏放缓、波动加大，赚钱将没那么轻松了。
央行27日下午宣布28日起“双降”。央行表示此举是稳增长，降低社会融资成本。市场人士认为，央行“双降”预计释放流动性7000亿元左右，有助于恢复市场信心、刺激场外资金入市，下周股市可能触底反弹。未来牛市走向没变，不过节奏放缓、波动加大，赚钱将没那么轻松了。
央行宣布降息后股市表现
2015年6月27日
宣布利率下调0.25%
2015年6月29日
？
2015年5月10日
宣布利率下调0.25%
2015年5月11日
沪指涨3.05%
2015年2月28日
宣布利率下调0.25%
2015年3月2日
沪指涨0.78%
2014年11月22日
宣布利率下调0.25%
2014年11月24日
沪指涨1.85%
据新华社电 中国人民银行27日下午宣布，自28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本，同时有针对性地对金融机构实施定向降准。
央行决定，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。
央行同时宣布，为进一步支持实体经济发展，促进结构调整，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点；对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点；降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。
焦点
为何双降？降融资成本稳增长
央行有关负责人表示，在经济“新常态”背景下，我国经济正处在新旧产业和发展动能转换的接续关键期，稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨，需要继续灵活运用货币政策工具，通过结构调整促进经济平稳健康发展，并着力降低社会融资成本。同时，我国物价水平仍在低位运行，实际利率高于历史平均水平，也为运用存款准备金和利率工具提供了有利条件。因此，央行决定再次定向降准、同时降息，促进稳增长、调结构并降低社会融资成本。
为何定向降准？流动性总体充裕
此次为何没有在定向降准的同时普降准备金率？
央行有关负责人表示，4月末存款准备金率下调1个百分点后，银行体系备付金水平一度达到历史高位，预计6月末银行体系超额备付金水平仍将保持在3万亿元左右。同时，货币市场隔夜利率低时降至接近1%的历史低位。近期受新股发行冻结巨量资金影响，银行间市场利率与低点相比有所上升，但仍处于较低水平。银行体系流动性总体上较为充裕，并不需要普遍降低存款准备金率来提供流动性。
此次定向降准的目的是为了增强金融机构支持“三农”、小微企业发展的能力，强化正向激励作用，支持国民经济**领域和薄弱环节，有利于金融支持大众创业、万众创新。
未来咋调？金融环境中性适度
下一步人民银行在货币政策调控方面还有哪些考虑？
央行有关负责人表示，下一步，央行将继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。同时，进一步完善调控模式，进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，疏通货币政策传导渠道，提高金融资源配置效率，促进经济科学发展、可持续发展。
“未来仍有降息空间，但货币政策不会转向或减速。”中信建投认为，目前经济下行压力较大，通过降准降息稳增长势在必行。
国泰君安首席宏观分析师任泽平认为，此次降息、定向降准政策超预期，但目前来看，货币政策方向不会变化，流动性不会趋势性收紧。综合新华社、央视
稳增长
货币政策一年多八出“长短组合拳”
27日，央行宣布降息并向部分金融机构定向降准，这是央行近年来首次使用“降息＋定向降准”组合。货币政策对稳增长、调结构等至关重要。2014年至今仅一年半时间里，央行八次出手，打出多种“长短组合拳”。
2015年6月27日宣布，下调金融机构一年期存、贷款基准利率各0.25个百分点，同时对“三农”或小微企业贷款占比达标银行降低存款准备金率0.5个百分点，降低财务公司存款准备金率3个百分点等。
■三次“降息”
2014年11月21日宣布，下调金融机构一年期贷款基准利率0.4个百分点和一年期存款基准利率0.25个百分点，同时将存款利率浮动区间上限扩大为1.2倍。
2015年2月28日宣布，下调金融机构一年期存、贷款基准利率各0.25个百分点，同时将存款利率浮动区间上限扩大至1.3倍。
2015年5月10日宣布，下调金融机构一年期存、贷款基准利率各0.25个百分点，将存款利率浮动区间上限扩大到1.5倍。
■两次“全面降准＋定向降准”
2015年2月4日宣布，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，对小微企业贷款占比达标银行额外再降0.5个百分点，对农发行额外降4个百分点。
2015年4月19日宣布，下调金融机构存款准备金率1个百分点。对农信社、村镇银行等额外再降1个百分点，对农发行额外降低2个百分点，对“三农”或小微企业贷款达标国有银行和股份制商业银行可再降0.5个百分点。
■两次“定向降准”
2014年4月22日宣布，下调县域农村商业银行存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行存款准备金率0.5个百分点。
2014年6月9日宣布，对“三农”和小微企业贷款达标商业银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司下调存款准备金率0.5个百分点，这次覆盖三分之二的城商行、80％非县域农商行和90％非县域农合行，4月份已下调的银行此次不再调整。
据新华社
影响
股市
A股阶段底部渐近
下半年看好低估值蓝筹行情
商报记者 王也
央行突然宣布双降，史上罕见。这对短短9天暴跌超20%的A股市场将产生怎样的影响？专家们普遍认为，央行“双降”预计释放流动性7000亿元左右，有利于提振信心，促进市场企稳回升。下半年，低估值蓝筹的修复行情，将取代以创业板为首的成长股。
“双降”利于市场恢复信心
“央行在股市处于紧要关头实施‘双降’，释放出对实体经济和虚拟经济的关注与呵护。”中国东方资本管理公司首席经济学家李维夏指出，就实体经济而言，双降有利于房地产为首的传统行业稳定发展，有利于缓解半年度结账造成资金面相对紧缺的局面，有利于稳定就业等民生问题。
就虚拟经济而言，双降有利于保护股市来之不易的繁荣局面，有利于指数逐步企稳、构筑阶段底部并重拾升势，有利于投资者逐渐恢复信心并刺激场外资金入市的激情。
A股夯实底部反攻将临
华龙证券副总经理邓丹表示：“牛市中每一轮中级调整幅度一般是在15%~20%之间。上周五沪指暴跌，阶段跌幅超过20%并逼近90天线大关，引发尾盘部分资金勇敢抄底。在央行实施降息降准后，周一市场可能冲高回落低位震仓、夯实阶段底部后，在权重蓝筹的带领下，开启突破6124点的三季度行情。”
英大证券研究所所长李大霄认为：“双降并举，历史罕见，利于降低企业融资成本，有效应对年度中期流动性压力，利于房地产市场的稳定，对经济增长有重要的稳定作用。这是一场及时雨，虽然降息降准的利好作用并不能够对冲绝大部分股票高估后的下行压力，但是可以对市场大幅波动起到重要的减缓作用。”
南方基金首席策略分析师杨德龙认为，央行降息降准对股市是重大政策利好。这轮调整是牛市中的正常调整，调整幅度在20%左右，牛市会更牢固，市场风格可能会转向蓝筹股。
抓低估值蓝筹修复机会
“在题材股大面积杀跌，蓝筹股也面临破位之际，央行实施双降，有利于资金撤离题材流向蓝筹的趋势得到强化。”海通证券高级分析师张亮认为，下半年，以创业板为首的成长股将淡出舞台，取而代之的是低估值蓝筹的修复行情。
张亮表示，看好银行、保险、证券、房地产板块的中线机会。银行板块关注南京银行、浦发银行、交通银行、平安银行；保险、证券板块作为牛市的大受益者，相关股票均可关注；房地产板块关注万科、招商地产。
实体
贷款利率下调
企业融资成本将降低
理财
商报记者 曾芳
对渴望输血的中小企业来说，降息及定向降准后，融资成本有望更低，环境可能更宽松。
恒丰银行研究院常务院长胡海峰表示，央行降息降准，不仅有助于熨平季末等近期资金需求的波动，也有利于降低市场主体发债成本。尤其是定向降准，将有助于激励金融机构向三农和小微群体融资，促进经济结构调整。
市内一国有商业银行人士认为，降息后贷款利率将有所下调，企业融资成本或进一步下降。不过，由于中小微型企业的议价能力较低，利好将更多体现在议价能力较强的大型企业身上。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，央行此次定向降准加降息的力度很大，一方面是为保证资本市场的稳定，提高直接融资比重，对调整经济结构意义很大。另一方面，经济的恢复与增长仍没有企稳。降息与定向降准对推动中国经济增长走出低谷也有积极意义。
恒丰银行研究院常务院长胡海峰表示：“过去两周A股市场连续下跌，此次降息和降准并举，一定程度上有助于避免市场恐慌情绪蔓延，稳定投资者信心，帮助实体经济从资本市场获得融资支持。”
存银行少了
买理财锁定中长期产品
央行今年来第三次降息，这将降低企业融资成本，支持实体经济发展。不过，降息后市民存款利息收入少了，理财产品率也将越发走低。
存银行利息减少
定存货比三家
央行年内第三次降息，对银行储户来说，这意味着存款也跟着缩水。
银行人士算了笔账，以降息前基准利率2.25%计算，市民10万元定期存款，一年利息收入2250元，而降息后利息收入为2000元，少了250元。
记者注意到，此轮降息，央行没有提及存款利率浮动上限。根据上次降息后的政策，存款利率浮动上限为1.5倍，而大部分银行并未一浮到顶。若以降息前某城商行一年期存款利率上浮0.4倍（利率3.15%）计算，10万元定存一年的利息收入为3150元，此次降息后收入为2600元，利息高减少550元。
市内某大型国有银行人士表示，目前各大银行对存款利率的步调不一致，城商行和中小股份制银行对利率较为敏感。本次降息后，建议市民定期存款货比三家。 不过，100万元房贷按20年等额本息还款计算，每月还款减少141.35元，总利息减少3.39万元。
理财降幅大
买中长期产品
央行连续降息，银行理财产品率随之下调。银率网分析师认为，目前季末效应已被淡化，加上降息降准使资金面进一步宽松，银行理财产品率进一步走低是大概率事件，尤其是短期理财产品率降幅或更大。因此，在降息通道中，建议多关注股份制商业银行和城市商业银行，抓住机会购买一些中长期限的理财产品以锁定较高。
商报记者 曾芳
纵深
货币政策双管齐下
谋篇布局下半年
中国人民银行27日宣布，从28日起降息并定向降准。央行有关负责人表示，此举是为了促进稳增长、调结构并降低社会融资成本。这也为下半年经济金融在合理区间运行奠定了流动性基础。
总量性政策与结构性政策并举
为应对复杂的经济形势，作为宏观调控两大政策之一的货币政策，自2014年以来频频出手，降息、全面降准＋定向降准、定向降准轮番上阵，但这次调整与以往不同。
“人民银行改变了以往交替运用数量型工具（存款准备金率）和价格型工具（基准利率）的操作方式，数量型工具与价格型工具同步运用，体现了对宏观经济运行和金融稳定的充分权衡。”央行研究局局长陆磊说。
在中国经济面临较大下行压力之时，稳增长是当务之急；而结构问题是中国经济心腹大患，调结构不能松懈。降息＋定向降准，实际上是总量性政策与结构性政策并举。
陆磊解释说，存贷款基准利率下调意味着总量性宏观调控，而定向降准则专门面向为“三农”和小微企业提供服务的金融机构，针对国民经济发展的薄弱环节，致力于结构优化。
“货币政策打破了过去的常规操作模式，双管齐下方式创新，力度较大，传递出鲜明的信号。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚认为，这次货币政策操作是对当前中国经济金融形势的积极应对，既有针对性地解决突出问题，又不采取强刺激和大放水的办法。
双降奠定下半年流动性基础
年中时刻，货币政策双管齐下，显然是为下半年谋篇布局。
“下半年是宏观经济企稳和结构调整的关键性历史时期。”陆磊指出，货币政策应对上半年经济波动和金融体系流动性变化作出预调和微调是必要的，为下半年经济金融在合理区间运行奠定了流动性基础。
值得注意的是，中国经济在5月份出现了一些企稳的积极迹象，亟待宏观政策的支持巩固。
交通银行首席经济学家连平分析指出，5月房地产投资环比回升、房地产成交活跃、工业和制造业增速平稳改善，这些都是经济企稳的端倪。但这种趋势整体不牢固，仍存在不确定性，降息和定向降准可以促使这种好势头更加稳固。
“中国经济增长动力仍然偏弱，需要货币政策释放一定流动性予以支持，更重要的是，市场信心需要进一步增强，预期需要进一步改善，这样才能为下半年经济发展、金融稳健奠定基础。”中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军指出。
曾刚认为，金融市场历来年中流动性偏紧，货币政策及时调整，有利于下半年金融运行的稳健。据新华社
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