[摘要] 从万科、招商地产、金地集团已公布的2012年半年报数据来看，得益于信贷松动和市场回暖，调控以来房企紧绷的资金链压力已有所缓解，销售收入的增加使得企业手持大量现金。目前，万科、招商地产、金地集团三大房企目前手持现金840亿元现金，短期偿债能力明显增加。
从万科、招商地产、金地集团已公布的2012年的半年报数据来看，得益于信贷松动和市场回暖，调控以来房企紧绷的资金链压力已有所缓解，销售收入的增加使得企业手持大量现金。目前，万科、招商地产、金地集团三大房企目前手持现金840亿元现金，短期偿债能力明显增加。
万科、招商地产、金地集团在半年报中都不约而同地提到，今年3月份之后，随着首次置业的信贷环境获得改善，价格回调对需求的促进作用呈现，加上前期积累的自住需求的释放，各大主要城市的住宅成交量出现回升。再加上宏观层面“稳增长”的经济政策，房地产企业资金困境在一定程度上得到缓解。
万科的半年报显示，受预收账款增加的影响，公司资产负债率达到78.9%，较年初增加1.8个百分点，但预收账款随着项目结算将转化为公司的营业收入，并不构成实际的偿债压力；公司的净负债率仅22.8%，较年初的23.8%进一步降低。截至报告期末，公司持有现金470.1亿元，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和203.1亿元，资金实力较年初进一步增强。鉴于住宅市场调整期通常也伴随着项目发展的机会，在行业投资能力普遍减弱的背景下，良好的资金状况使公司有机会以相对有利的条件获取项目资源。
招商地产的半年报数据同样也显示出较为稳健的财务状况和资本机构，整体保持较高安全性。数据显示，公司资产负债率为70%，扣除预收账款的资产负债率46%，净负债率24%，较去年年底下降7个百分点，也低于行业平均水平，货币资金与短期借款加一年内到期的非流动负债的比值为2.61倍，偿债无压力。公司未来杠杆提升大有空间，面对行业机遇将具备较大弹性。
金地集团的半年报亦显示，公司扣除预收账款的资产负债率为41.2%，较2011年末下降4.3个百分点；净资产负债率为42.3%，与2011年末几乎持平。期末公司持有货币资金190.3亿元，为一年内到期借款的1.6倍；长期借款占总借款的62%，信托等高成本融资占比较低，良好的债务结构使公司融资成本处于较低水平。
不仅是三大龙头房企，据链家地产市场研究部的统计，截至8月16日，已公布半年报的38家房企共持有现金1210亿元，比年初增长25%；一年内到期债务（短期借款和一年内到期长期借款）合计803亿元，与年初相比增长2%。现金是短期债务的1.51倍，而这一数据在年初仅为1.22。
房企的现金流的明显改善，首先得益于销售回款的增加。已公布半年报的三大房企上半年销售回款总共约700亿元。链家地产市场研究部常清认为，上半年房企以价换量的销售策略奏效，龙头房企优势愈加凸显，市场份额同比有所提高；同时，上半年房地产行业信贷有所松动，房企融资能力增强，尤其是龙头房企获得贷款的优势明显，例如万科上半年新增借款263.18亿元，增幅达到88%。
从数据上来看，房企持有现金增速较快，而一年内到期的债务增速较慢，短期债务偿还能力有较大提升，且有足够现金去拿地或收购。由此，年内的土地市场和股权市场或会随着龙头房企扩张进一步活跃。
常清认为，从房企现金持有、短期债务、销售回款及新增借款等几个**来看，房企短期债务偿还能力明显提高，不仅为未来规模扩张打下基础，且节省了融资成本，使得未来利润率依然能够保持较高水平。而中小房企对借款依赖较大，在财务成本明显增加的同时，未来偿债压力不容小视。随着9-10月份传统旺季来临，再加上房企融资成本下滑，房企资金压力有进一步降低趋势。下半年来房企以价换量动机明显降低，这将会给近几月房价走势增添更多不确定因素。
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